本周国内PVC市场持续向下的态势持续，在宏观无明显利好驱动下，市场交易基本面压力。周内PVC市场行情报价持续走弱，表现疲软，虽然PVC企业有挺价意愿，但并不能改变下跌趋势，周五跌至年内新低。当前PVC生产企业检修较少，且氯碱平衡下PVC企业冬季暂无减产意向；需求仍维持疲软，内外需压力仍较大，因此供需偏弱下，PVC市期现货价格承压，且在进入12月后的移仓阶段，V2501合约周内持仓破百万。截止周五收盘，常州SG-5基准价在5000元/吨，环比下跌100元/吨。
从数据方面来看，本周73家全样本PVC生产企业产量在47.21万吨，环比增加0.91%，同比下降1.61%；41家第三方社库环比下降1.12%，行业（上游+社会）库存环比下降1.74%。
1、本周PVC生产企业样本出口签单环比增加16%在3.21万吨，同比增加13%；交付量环比增加15%；待交付量环比增加8%，同比减少16%;
本周国内PVC现货市场行情报价下跌明显，跌幅达100-130元/吨。目前PVC市场仍显弱势，基本面来看，PVC生产企业供应充足，且氯碱平衡下暂无减产，部分企业有复产表现；需求上维持疲软，内外需压力仍较大、因此供需偏弱下，PVC行业库存保持高位，现货价格承压；目前原料电石和乙烯价格坚挺，成本面仍有支撑，PVC现货市场表现为跌后趋稳走势。
本周PVC行业供应继续高位，环比增加0.91%；下游制品企业开工继续维持低位，仅有软制品方面需求表现较好，但是占比有限，难以提振市场。外贸看，印度方向受听证会延期影响，其需求仍可期待，但是仍然以价换量为主，本周出口签单量环比增加16%；本周生产企业库存继续表现为去库，社会库存也呈现小幅走低，因此整体供需差为负。
预计下周PVC产量小幅下降，下周宁波韩华计划内检修，天津渤化、四川金路、宜宾天原等开工负荷下降，因此预期供应小幅下降，PVC产能利用率或降至80.74%。
本周PVC生产企业产能利用率在81.57%环比增加1.04%，同比增加0.34%；其中电石法在80.70%环比增加0.35%，同比增加1.14%，乙烯法在84.05%环比增加2.98%，同比减少2.22%。
本周73家全样本PVC生产企业产量在47.21万吨，环比增加0.91%，同比下降1.61%。
未来一周，国内PVC企业检损量增加，预计周度PVC产量环比下降1.08%。
本周国内全样本生产企业库存环比减少3.11%在37.45万吨；48家仓库存储的总量在33.26万吨，环比减少3.04%，同比增加1.48%。
目前上游集中交付内外贸预售，厂区仓库存储下降。预计下周企业在库库存继续呈下降走势。行业库存仍表现为厂库下降和社会库存增加趋势。
本周32家样本企业预售量在55.93万吨，环比减少0.46%，同比增加7.76%。
预期下周市场仍然偏弱运行，上游企业积极出货为主，但是需求进一步萎缩，上游出货压力增加，加之贸易商货源相对充足，下游买气不足，因此预售提升困难。
预测：出口看，印度方向受听证会延期影响，市场继续维持观望，印度市场需求仍可期待，但是仍然以价换量为主，近期非洲等地存在寻求的提升，预估新签单受限后更多企业转询其他需求地；内需看，下游制品企业开工继续维持低位，目前受房地产低迷及传统需求淡季影响，下游维持刚需采购，软制品方面需求表现较好，但是占比有限，难以提振市场。整体国内需求仍弱势运行，外贸签单难有较大提升。
本周PVC样本生产企业出口签单量增加15.88%在3.21万吨，同比增加13.12%；交付量在2.55万吨环比增加14.90%；待交付量在9.07万吨左右，环比增加7.91%，同比减少15.66%。
本周下游制品企业开工率在42.41%，环比下降0.16%，同比增加6.11%。型材开机率38.15%，环比减少0.50%，同比增加15.93%；管材开机率36.56%，环比增加0.31%，同比减少1.13%。
预测：冬季兰炭企业开工稳定性增强，随着煤价的回落，兰炭企业成本压力缓解，开工保持稳定态势，兰炭小料库存需有效的消化，兰炭市场承压运行，重视兰炭企业库存变化以及煤价走势；电石随着北方温度的下降，以及雨雪天气的增加，区域性矛盾加强，预计下周市场持稳盘整运行；液碱部分非铝下游接货积极性较差，送主力下游量较大，业者心态表现谨慎，预计下周山东区域部分企业依旧呈现跌势。PVC一体化企业继续以碱补氯，暂时开工波动不大。
本周兰炭-PVC产业链利润延续偏弱运行，虽然电石利润好转，然兰炭、烧碱及PVC受价格走跌影响，利润下滑，因此产业链利润依旧偏弱。
氯碱+PVC边际生产企业毛利在-217元/吨，环比下降99元/吨，主因烧碱双吨毛利走跌，叠加PVC利润继续下降，因此综合利润下降。
本周国内PVC电石法企业平均成本在5595元/吨，环比增加2元/吨，同比下降51元/吨。
国内样本电石法生产企业本周平均毛利在-690元/吨，环比下降68元/吨，同比减少144元/吨。
国内乙烯法企业平均成本在5998元/吨，环比增加21元/吨，同比增加55元/吨。
国内乙烯法生产企业平均毛利在-587元/吨，环比减少83元/吨，同比减少540元/吨。
PVC边际公司制作毛利与产能利用率一年的相关系数在-0.51，近一个月的相关系数在-0.90；长周期来看，产能利用率与毛利存在负相关，但相关性不高，主因电石价格跌至较低位置，外采电石企业成本优势不弱于一体化企业。月度相关系数变化明显，主因企业降负会考虑综合利润，因此相关性改变较多。
下周来看，新增宁波韩华企业检修，及天津渤化、宜宾天原等企业降负，产量或有减少。但后期内蒙亿利复产稳定出料，及中下旬沧州聚隆有开车计划，整体供应仍保持稳定增长。整体看，冬季按照惯例企业会维持较高负荷开工水平，同时氯碱一体化利润尚可，需关注后期成本及环保等影响，短期内生产企业暂无大面积降负意向。
内需方面，随着冬季来临，受传统淡季影响，硬制品需求下降明显，需求端转弱，PVC下游开工或呈现下降趋势，订单跟进不佳叠加PVC价格不停地改进革新低，下游的心理补货价位或进一步下移，成交仍以刚需为主。外需方面，PVC出口虽可以在某些特定的程度上缓解国内供应压力，但印度作为中国最大的PVC需求国，近期受BIS政策及临时反倾销税政策影响，出口难以放量。预计12月PVC市场内需难以扭转，出口上以交付为主。
电石方面，乌海地区装置开工不稳定导致供应缩减，加强区域性的货源紧张。下游采购积极，周末或有区域性上调出现；乙烯方面，近期操作者以商谈明年合约为主，12月份备料基本结束，加之韩国GS复工复产，预计市场挺涨乏力，持续上行空间存在限制，整体看，两种工艺成本端支撑均有限。当前成本只是对PVC价格的托底。
结论（中长期）：2025年PVC新增产能预计在300万吨，PVC供应过剩局面仍将延续，且随着新增产能的释放，其去库压力将愈加明显，而需求端，2025年中国房地产有望止跌回稳，预计需求量增速不及供应增速，供需矛盾仍存在。政策端虽会对市场产生一定变动，但传导至需求端仍需一段时间，预计2025年年均价将低于2024年。当前市场看空情绪较重，利空消息面仍需更长时间去化解，中长期，PVC市场若有回暖的行情，则仍需要量减价升，买卖双方的积极配合。
风险提示：1、出口方向的变化。2、下游制品企业对采购节奏的把控。3、企业发货状态及社会仓库变化。
