8月3日，资本邦获悉，广西五一管业股份有限公司(下称：五一管业)的创业板IPO申请已于近日获深交所受理，申万宏源担任其保荐机构。
五一管业是一家集PVC、PE、PP-R等系列塑料管道产品的研发、生产和销售，以客户多样化需求为导向，为下游公司可以提供多元化塑料管材产品和应用技术服务的整体方案提供商。
公司的产品涵盖了建筑用给排水管道、市政给排水(排污)管道、管材及管件、通信及电力电缆用套管等众多系列，主流产品包括给水用硬聚氯乙烯(PVC-U)管材及管件、建筑给排水用硬聚氯乙烯(PVC-U)管材及管件、给水用高性能硬聚氯乙烯(PVC-UH)管材及管件、冷热水用聚丙烯(PP-R)管道、给水用聚乙烯(PE)管材及管件、HDPE缠绕结构壁管、HDPE双壁波纹管等系列，产品大范围的使用在建筑工程、市政设施建设工程、农村饮水安全、农林灌溉、通信、电力电缆等领域。
申报稿财务多个方面数据显示，2017年至2019年，五一管业实现盈利收入分别为3.20亿元、4.70亿元、5.13亿元;实现归母净利润分别为5,062.98万元、5,846.34万元、5,249.92万元。
五一管业选择的上市标准为《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第2.1.2条第一项，即“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5,000万元”，上述净利润以扣除非经常性损益前后的孰低者为准。
此次申报创业板，五一管业计划发行股票2,666.67万股，拟募集资金3.53亿元，将用于建设投资PE市政排水管扩产项目、技术改造项目和研发中心建设项目。
该公司的控制股权的人、实际控制人为陈军。本次公开发行前，陈军直接持有公司3,926.56万股，占公司总股本的49.08%。同时，陈军持有盈贯投资83.98%出资份额，盈贯投资持有公司480万股，占公司总股本的6.00%。陈军通过直接或间接持股方式合计控制公司55.08%的股份表决权。截至招股书披露日，五一管业股权结构如下图所示：
据悉，五一管业曾于2019年6月21日披露招股书冲刺创业板。而后创业板注册制推行，五一管业再次披露招股书重新排队IPO。
报告期内，五一管业来自广西地区的营业收入占比分别是91.79%、80.88%和72.03%，公司营业收入的区域集中度较高。该公司销售模式以经销为主，通过经销商建立了覆盖广西和局部广东地区的销售网络体系。
五一管业称，公司供应商集中度较高系由公司的业务特征所导致，公司主要经营产品塑料管道的主要原材料包括聚氯乙烯、聚丙烯、聚乙烯等，主要原材料的成本占公司主要营业业务成本的比例超过60%，比例比较高，且行业集中度相对较高。
同时，为保证产品质量稳定并大大降低采购成本，公司倾向于向比较固定的供应商进行规模采购。尽管上游原材料市场供应充足，但如果主要供应商经营情况出现重大不利变化，将给公司的原材料供应乃至生产经营带来负面影响。
应收账款方面，报告期各期末，公司应收账款余额分别为6,501.58万元、12,756.73万元和16,822.44万元，占流动资产的占比分别是37.05%、45.96%和47.86%，呈迅速增加趋势。
该公司应收账款余额主要受以下两个因素的影响较大：首先，公司销售规模迅速增加，尤其是PE排水业务收入迅速增加，由于该类业务客户主要为水利局等政府类客户，结算周期较长，进而形成较大的应收账款;其次，基于对客户整体经营情况和过往合作情况的评估，针对拥有非常良好资金实力，市场知名度高且信用良好的客户，公司给予客户一定的信用期。
另外，报告期各期末，五一管业应收账款逾期金额分别为3,668.51万元、8,133.56万元和9,883.23万元，截止到2020年6月17号,逾期客户期后回款率分别为79.29%、75.06%和22.72%。
2019年末，该公司逾期客户期后回款率较低，主要系受新冠疫情的影响导致复工时间延迟所致。
公司销售模式以经销为主，通过经销商建立了覆盖广西和局部广东地区的销售网络体系。公司通过持续完善行之有效的经销商管理制度，推进销售网络的建设工作。报告期内，众多主要经销商与公司均合作多年，其认同公司的产品质量、品牌以及经营理念等，对公司产品营销售卖推广、品牌建设、客户服务等方面起到了很重要的作用。但未来，若公司不能依据业务扩张及市场拓展规划持续对经销商实施有效的管理和开发，或不能与经销商形成良好的互利合作，公司营销网络建设和品牌形象将会受到负面影响，进而对公司经营业绩造成某些特定的程度的不利影响。
2020年1月新冠病毒肺炎疫情在全国扩散，为控制疫情的迅速扩散，各地采取了较为严格的控制措施，对企业的复工、复产造成了一定影响。虽然公司所在广西地区疫情较轻，且中国再次发生新冠病毒疫情大面积爆发的可能性亦较低，公司及下游的各类市政、工程项目施工正在慢慢地恢复中，但局部区域的疫情依然反复，存在中高级别的风险，导致疫情防控工作的反复强化，给公司及下游客户的生产经营带来某些特定的程度的负面影响，公司产品营销售卖与原正常情况下计划目标存在差距，公司客户期后回款率亦受一定的影响。如果疫情后期仍呈持续状态，公司的经营业绩面临下滑的压力。
本次募集资金投资项目实施后，公司固定资产规模将大幅度提高，资产结构也将发生较大变化。依据募集资金可行性研究报告及公司会计政策，募集资金投资项目完成后，公司将新增固定资产29,537.78万元，预计每年将增加2,299.03万元的固定资产折旧费用，占公司2018年度总利润的34.23%。募集资金投资项目投产后固定资产折旧增幅较大，对公司未来经营业绩将产生不利影响。
报告期各期末，公司存货余额分别为6,200.84万元、9,038.90万元和8,572.89万元，占流动资产的占比分别是35.33%、32.57%和24.39%。如果产品或原材料价格大大下降，存货的账面价值高于其可变现净值，公司将面临资产减值的风险。
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